6月，港股市集迎来一只激动级新股。为止招股结尾，海清智元（01392.HK）孖展超购倍数录得近7200倍，认购总东说念主数超30万，认购总金额超4400亿港元，站上港股历史主板前五名。机构与散户资金同步涌入，这家被称为“物理AI第一股”的公司，究竟成色几何？
一家此前并不为民众熟知的多光谱AI公司，凭什么激发如斯荒诞的哄抢？
A股上市受阻转说念港股
海清智元的港股上市之路始于2025年8月6日，公司初度向港交所主板递交上市肯求，民银老本、浦银国外为联席保荐东说念主。而后资格中国证监会的境外刊行上市备案补充材料问询，最终于2026年6月9日通过港交所上市聆讯-。
6月11日，海清智元负责开动全球发售，招股期至6月16日。公司拟全球发售8516.25万股H股，其中香港发售占约10%，国外发售占约90%，发售价为每股7.2港元，每手500股。展望H股将于2026年6月22日在港交所主板挂牌上市。
本次IPO募资净额约5.37亿港元，约50%用于增强研发智商及加大产物开发插足，约25%用于扩大产能，约15%用于加伟业务彭胀及全球市集渗入。
值得闪耀的是，海清智元曾于2021年开动A股上市筹办，彼时公司刚完成A轮和B轮融资，老本化意愿也绝顶热烈。该商量最终未能落地，中枢原因在于未订直立式率领公约，也未向中国证监会卓越场地就业处提交率领备案肯求。凭证A股IPO过程，与保荐机构订立率领公约并向当地证监局备案是上市率领的第一步，海清智元留步于此。
A股商量搁浅后，海清智元并未住手老本化探索。跟着港股市集对科技企业引诱力擢升，公司于2025年8月6日负责向港交所递交上市肯求，最终于2026年6月完成港股IPO。
从2021年A股筹办到2026年港股挂牌，历时约五年。
安防老兵的第三次创业
海清智元的背后，是两位安防行业老兵的执着与远见。
1999年，周波从西安科技大学毕业后进入成皆科力电子谈判所。2001年随团队加入深圳图敏。2005年，周波与陈永刚联手创办黄河数字本领，一度作念到收罗监控市集前三，2009年被加拿大上市公司收购。
2013年，两东说念主再次联手，在深圳开发了海清智元，公司前身为“深圳市海清视讯科技有限公司”，2022年改制为股份有限公司。
2015年发布AI视觉场景教练本领；2018年推出专为边际AI绸缪瞎想的HtOS操作系统；2022年发布多光谱AI感知绸缪整合本领；2024年发布多光谱AI格外火源检测仪。每一步皆踩在了多光谱AI本领演进的关节节点上。
从安防视频监控到多光谱AI，周波用26年完成了本领蕴蓄与赛说念跃迁。如今，公司研发团队占职工总额超四成，为止2025年末达156东说念主。
融资方面，海清智元自2020年起密集完成5轮融资。2020年11月获4000万元A轮融资；2021年7月获1亿元B轮融资；2024年10月获6000万元C轮融资；2024年12月获1000万元C+轮融资；2025年7月获5000万元D轮融资。D轮融资后公司隐含估值达35.5亿元，较A轮大涨超九倍。
投资方威望包括朗科投资、浙商创投、高新投集团、成皆中小担、小禾创投、福泉投资、凯盈老本等。
最新公布的招股书清晰，上市后周波径直捏股5.31%，通过三家雇员捏股平台（众诚天盈34.12%、众正天盈2.48%、众知天盈1.59%）整个捏股43.50%，为控股鼓动。
其他主要鼓动中，浙商创投系整个捏股14.86%，高清一级黄色片朗科投资系整个捏股6.59%。
高新投集团系旗下高新投捏股为2.02%，旗下成皆中小担捏股为1.71%，旗下东说念主才二号捏股为0.81%，高新投集团一共捏股4.54%。
“物理AI第一股”为何引爆4400亿资金？
所谓“物理AI”，是指通过多光谱感知本领让机器“看见”东说念主眼不成见的物理世界信息（温度变化、走电放电、开采老化等），并进行智能分析与决策。
海清智元专注多光谱感知与AI算法和会，中枢产物及服务袒护三大板块：多光谱AI模组（镶嵌式硬件组件）、多光谱AI感知结尾（集成传感器与算法的智能开采）、多光谱AI大模子服务（基于自研“智元发源大模子”的贬责决策）。
本领能让机器感知东说念主眼不成见的光谱信息（红外线、紫外线等），无为愚弄于智谋城市、数据中快慰全、工业安全、智能驾驶、电力巡检、储能监控等场景。
打开海清智元的招股书，咱们不错看到公司财务层面营收增长强盛。2023至2025年，营收辨别约1.17亿元、5.23亿元、6.69亿元，复合年增长率达138.9%。毛利率由12.2%稳步擢升至22.3%。
数据着手：海清智元招股书
海清智元2023年、2024年、2025年运牟利润辨别为-2041万、4320万、3115万元；但期内利润辨别为-1841万、4041万、2935万元。
不外，高增长背后也有隐忧。2025年公司期内利润为2935万元，同比下落27%，主要受上市关连一次性用度影响。客户集合度也在捏续上升，前五大客户收入整个占比已从2023年的38.3%升至2025年的64.8%。
值得顺心的是公司业务结构发生质变。多光谱AI大模子服务收入占比从2023年的险些为零跃升至2025年的53.1%，已成为第一大收入着手，秀气着公司从硬件厂商向AI服务商的转型基本完成。
市集荒诞追捧的中枢逻辑在于海清智元的稀缺性与龙头地位。
据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，海清智元位居中国多光谱AI行业第一、多光谱AI大模子服务第一。公司累计领有158项专利及46项软件著述权，获评国度级专精特新重心“小巨东说念主”企业。自研“智元发源大模子”入选广东省首批东说念主工智能行业大模子，并通过国度网信办生成式东说念主工智能服务备案。
行业远景相通诱东说念主。中国多光谱AI市集领域展望从2025年的200亿元增长至2030年的794亿元，复合年增长率达31.8%。其中多光谱AI大模子服务增长速率最快，由2020年的3亿元增长至2025年的15亿元，复合年增长率达38%。海清智元当今市占率仅3.3%，而前五企业整个仅8%，龙头整合空间巨大。
此外，相通在6月好意思股航天巨头SpaceX开动上市，其布局的Starshield（星盾）遥感卫星星座恰是依托多光谱本领打造天基遥感收罗。与SpaceX本领逻辑同源，海清智元动作该领域中国第一，当然也成为老本市集上同赛说念最受顺心的方向之一。
IPO市集的“物理AI第一股”盛宴
本年以来，物理AI从一个本领主张演变为港股市集最炙手可热的炒作干线。从黄仁勋到孙正义等产业巨头的密集喊话，到“第一股”们的接连上市与暴涨，这场老本盛宴的烈度与广度，在连年港股市集中皆属苦处。
在巨头们的挨次“燃烧”下，港股物理AI主张股走出了一轮海潮壮阔的行情。
五一视界（06651.HK）是本轮行情中最具代表性的“纯血”方向。5月15日至18日，三个往来日内股价累计暴涨超71.6%；进入6月，涨势延续，仅半月累计大涨近200%创历史新高。6月8日盘中再涨超10%，6月4日盘中涨近8%，总市值一度站上522亿港元。
五一视界之是以被市集追捧，因其卡位物理AI产业链的“基础门径”武艺——旗下51Sim在高阶智驾仿真市集市占率高达53.5%，位居宇宙第一。中信证券将其定位为物理AI时期的“卖铲东说念主”。
相通是在港股，SENASIC琻捷（06675.HK） 于6月17日登陆港交所，成为“Physical AI端侧无线智能芯片第一股”。上市首日开盘较刊行价上升121.02%，市值超153亿港元。基石投资者威望豪华，包括欣旺达、保隆汽车等9名机构。宁德时期系投资平台晨说念老本连接三轮投资，累计捏股4.88%。
要是一切胜利，6月22日海清智元将负责登陆港交所。4400亿更像市集热诚的计量器，不就是公司内在价值整夜翻倍。竟然考查“光环成色”，是这家让AI读懂光“指纹”的公司，上市后订单与现款流是否达成。